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新浪财经“酒价内参”重磅上线 知名白酒确实商场价尽在掌执
这场走过二十年长跑的中外酒业结亲，如今在本钱后果的注视下步入滚动关隘。
图源：水井坊第一坊微博2月24日，帝亚吉欧新任 CEO Dave Lewis主理了他的第一场功绩电话会议，面对的是一份略显千里重的获利单。
适度2025年12月31日，这家群众酒业巨头2026上半财年好意思满净销售额104.6亿好意思元，贸易利润31.16亿好意思元，剔除汇率变化、并购与钞票措置等外部成分后，有机净销售额和有机贸易利润均同比下跌2.8%。
功绩承压背后是北好意思、亚太两大商场同期熄火，对消了欧洲、拉好意思及非洲地区的增长推崇。
财报提到，北好意思和亚太地区净销售额有机下滑6.8%、11.1%。亚太地区中，大中华区受到重挫，有机净销售额下跌了42.3%，主要原因是受商场政策影响，中国白酒销量下跌了50.4%。
对外资而言，中国白酒曩昔是高增长思象力钞票。不外算作承担帝亚吉欧白酒业务的脚色，水井坊（600779.SH）客岁推崇不如东说念主意，营收利润双降。
酬劳出售外传时，Dave Lewis 默示“从未说起”，却也直言：“如若针对非计策中枢钞票，出现无法隔断的报价，帝亚吉欧固然有兴味参与。” 这番表态象征着，这场走过二十年长跑的中外酒业结亲，如今在本钱后果的注视下步入滚动关隘。
白酒板块累赘功绩，新帅首度酬劳不会贱卖品牌
在帝亚吉欧最新的群众邦畿中，中国白酒业务正履历剧烈波动。
2026上半财年（即2025年下半年），帝亚吉欧大中华区有机净销售额骤降42.3%，中国白酒有机销售额跌幅更达56%。
图源：帝亚吉欧2026上半年财报帝亚吉欧 CFO Nik Jhangiani 在会议上默示，若剔除中国白酒业务（CWS）影响，集团有机净销售额原来将增长约2%。
水井坊推崇欠安，成了帝亚吉欧功绩受挫的径直导火索。
一个月前，水井坊表示功绩预报，展望2025年贸易收入30.38亿元，同比下跌42%；展望好意思满归母净利润3.9亿元，同比下跌71%。水井坊将下滑归因于行业转念、传统破费场景复原渐渐及库存举座处于高位。
算作川酒六朵金花之一，水井坊始终深耕次高端商场，但在深度转念期中，受到头部酒企渠说念下千里、区域酒企强势解围的双重挤压。
帝亚吉欧财报提到，受行业政策变化影响，中国白酒举座破费场景受到冲击。此外，由于春节时辰较往年偏晚，发货节拍变化亦对大中华区功绩形成影响。在这一布景下，水井坊对成本及库存水平进行了较为安稳的治理。
而商场更善良的是水井坊的异日走向。
回溯历史，帝亚吉欧与水井坊的结亲始于2006年，那时还处于白酒黄金年代，外资寄但愿于将群众治理培植与中国白酒基因完好嫁接。历经了四轮股权收购和长达七年的长跑，帝亚吉欧最终好意思满全资控股全兴集团并深度参与水井坊治理，将这家“中国白酒第一坊”打形成外资控股A股白酒上市公司的独一案例。
早年，在帝亚吉欧本钱与治理培植的注入下，水井坊营收从2006年的8.05亿元增至2024年的52.17亿元，净利润从1.05亿元增长至13.41亿元，增长近13倍。
可是两者的和会远比思象中复杂，从2010年于今，水井坊总司理一职已先后履历了8次更替。
酒业寂寥分析师肖竹青分析合计，帝亚吉欧收购水井坊以来，中国商场已发生三重深入变化，对水井坊组成系统性挑战。
“一是宏不雅环境之变。经济承压重复异日收入预期悲不雅，激发破费紧缩与左迁，重复商场政策下，中高端白酒破费场景减少、频次下跌。二是竞争表情之变。曩昔茅台站稳3000元价钱带时，整个白酒王人享有性价比红利。如今名酒价钱大王人下滑，对水井坊形成挤压。三是品牌传播格式之变。品牌打造已从央视大屏转向手机小屏，必须依靠事件营销、破费体验共享和圈层互动来配置好意思誉度，这对水井坊，股票T+0交易平台乃至一线名酒王人是一场死战。”肖竹青给与记者采访时默示。
同期，帝亚吉欧群众业务放松，客岁已出售多地非中枢钞票，对水井坊的资源插足受限。帝亚吉欧也不得不重新注视这项钞票。
客岁，商场屡次传出水井坊将被出售的音讯。在这次功绩会议上，有分析师也问及是否商酌出售包括水井坊在内的中国钞票。Dave Lewis 则默示，不会对商场算计置评，但不错明确的是，帝亚吉欧意外以低于品牌价值的价钱出售任何品牌。”
不外，Dave Lewis 也留了一齐活口：“如若有东说念主建议一个咱们无法隔断的报价，关于那些不属于咱们计策中枢的钞票，帝亚吉欧也有兴味参与。”
尽管白酒品类在帝亚吉欧净销售额仅个位数占比（2026上半财年该数据为2%），但出售水井坊还是一个斗胆的举动。要知说念，帝亚吉欧的其他跨国竞争敌手，如保乐力加、百福门等王人莫得白酒品牌。水井坊了了的家具矩阵与世界渠说念汇聚，还是难以复制的价值底盘。
肖竹青向记者默示，帝亚吉欧推论的是海外化法式的预算制治理格式，强调观念性与经由表率。可是，中国酒业商场片晌万变，内卷加重，破费场景的争夺愈发锐利。这种环境下，水井坊一方面需要快速应变、纯真决议，另一方面又必须撤职海外准则下的预算与观念拘谨。
路透社本年2月曾报说念，自2006年以来，帝亚吉欧已向该业务累计插足11亿英镑。如今，距离初次往来已曩昔二十年，这部分股权价值约为15亿英镑（约合19亿好意思元），但股价仍较2021年高点低迷逾70%。
上任7周走遍多国商场，“铁腕”新帅看好烈酒赛说念
本年1月1日，60岁的 Dave Lewis 离开破费健康公司赫力昂（Haleon），走进帝亚吉欧，成为后者二十多年来首位外部空降的CEO。其最早在蚁合利华责任长达27年。
这位新任 CEO 曾赞助英国超市品牌乐购（Tesco）于财务作秀丑闻，先后裁人上万东说念主、大刀阔斧削减业务阵线等，以大规模按捺成本，有“铁腕戴夫”的外号。上任仅七周，他就展现出极强的行能源。
Dave Lewis 在功绩会上表示，我方已密集访谒北好意思、欧洲、中东和印度等商场，称要道商场破费者可解放主管购买力濒临压力是公司一大挑战。
其指出，好意思国度庭曩昔5年浮浅破费必需品的成本飞腾超25%，但同期所购买到的商品数目减少了约8%。英国度庭在住房、电力、交通、必需食物和非乙醇饮料等必需品成本在加多，而乙醇的开销持平。
体当今财报上，帝亚吉欧的区域销售额推崇分化，北好意思地区有机下滑6.8%，亚太地区有机下滑11.1%，而欧洲地区增长2.7%，拉好意思增长4.5%，非洲更是强盛增长10.9%。
从品类看，烈酒总销售额有机下跌6%，其中中国白酒下滑56%、龙舌兰下跌17%，但啤酒类别增长8%，即饮饮料更飙升17%。
富灯网配资“2026财年上半年的功绩推崇休戚各半。” Dave Lewis 如斯默示。
受此影响，帝亚吉欧调低了2026财年的功绩指导，全年净销售额有机增速从原来的“持平到略有下跌”转念为“下滑2%-3%”，贸易利润有机增速从原来的“低至中个位数增长”下调为“持平到低个位数增长”。
图源：帝亚吉欧财报不外，Dave Lewis 依然相配看好烈酒品类，称其为最雄厚的品类之一。“在2010年至2024年间，烈酒销量增长约13%。该商场的一个显耀性情是光显的高端化趋势。帝亚吉欧在察觉这一机遇并推进这一趋势方面功不成没。”
基于以上不雅察，Dave Lewis 明确了公司咫尺三大紧要任务，区别是制定有竞争力的品类策略、深度回顾客户关联、以及重构帝亚吉欧的运营架构。
同期，为支吾挑战，帝亚吉欧董事会还作念出了一个繁忙的决定，将中期股息减半至每股20好意思分，以此开释财务纯真性，开采钞票欠债表并留出空间投资于产能。
对水井坊这枚复杂棋子富祥配资，是能谋善断如故重塑价值，谜底大要将随第三季度 Dave Lewis 表示下一阶段的计策策动时一同揭晓。
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