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元宵佳节前夜,港交所上市仅52天,上海大模子公司MiniMax交出了IPO后的首份年报“获利单”。
2026年2月ARR(年度频频性收入)冲突1.5亿好意思元;2025年营收同比增长158.9%;海外阛阓收入占比达到73%,累计就业世界终点200个国度及地区的2.36亿名用户……
同期,本年前两个月,MiniMax的业务判辨已呈现出彰着加快态势,模子调用量与新增用户范畴均出现跃升。
手脚世界第一份大模子公司年报,它为阛阓瞻念察“大模子怎样生意化”提供了贵重窗口,亦是计划中国AI企业能否在世界竞争中取胜的要紧风向标。

“C端+B端”双轮驱动
这家配置才4年,职工平均年齿29岁的上海企业,究竟交出了一份怎样样的“答卷”?
MiniMax创始东谈主、CEO闫俊杰暴露,2025年,也即是MiniMax果然意旨上开启生意化的第二年,公司全年总收入7903.8万好意思元,同比增长158.9%,其中海外阛阓收入占比达73%;而MiniMax往时的经休养净示寂为2.5亿好意思元,净示寂率已大幅收窄。
MiniMax的收入竣事翻倍式增长,AI原生居品和灵通平台双轮驱动的场地愈加彰着。具体到其营收开端,主要不错分为面向C端的AI原生居品,以及面向B端的灵通平台偏激他基于AI的企业就业两大类。
来自AI原生居品的收入,指的是由MiniMax、MiniMax语音、海螺AI、星野等哄骗的订阅收入。狂妄2025年末,MiniMax已在终点200个国度及地区中,累计就业终点2.36亿名用户。这用户量级,放在世界互联网居品里亦然“十分能打”。
年青东谈主通过手机和电脑检讨AI大模子MiniMax
由于居品的生意化程度捏续激动,以及用户参与度的提高、付费意愿的提高,2025年,这部分业务为MiniMax孝顺了5308万好意思元的营收,同比增长143%,占据总营收的67.2%;而面向企业、开荒者灵通平台偏激它基于AI的企业就业,通过按使用量计费,在旧年为MiniMax带来了2596.3万好意思元的收入,同比增长197.8%。
闫俊杰还暴露,文本模子驱动的分娩力场景中,居品增速在本年愈加彰着。举例,M2系列文本模子在2026年2月的平均单日token奢华量已增长至2025年12月的终点6倍,其中来自CodingPlan的token奢华量增长终点10倍。本年2月,面向企业客户和个东谈主开荒者的灵通平台居品中,新注册用户数照旧达到2025年12月的4倍以上。
108天完成三次快速迭代
往时一年,对MiniMax而言,是时刻全面膺惩、生意化加快落地的一年。
这一年,MiniMax构建了全模态的研发技艺,话语、视频、语音、音乐等各主要模态均领有了具备世界竞争力的模子。在2025年第四季度至本年岁首的108天时候内,MiniMax不时完成M2、M2.1、M2.5三代话语模子居品更新,股票T+0交易平台展现出了行业起始的模子迭代速率。

“这个经过中,咱们跑得富有快!”闫俊杰指出,“且每一代模子的技艺和使用量王人有显耀的提高,咱们讲授了我方的研发技艺和模子承载流量的技艺。”
用MiniMax的话来说,在AI时期,最终决定赢输的并不是单纯的“烧钱”和“烧资源”,而是比拼智能技艺跳跃的速率,速率则来自研发扫尾。2025年,MiniMax的研发开支为2.5亿好意思元,同比增长33.8%。比起直不雅数字,更值得参考的还有研发扫尾这一筹画:MiniMax的研发开支占总营收的比重,已从2024年的619%,着落到了2025年的320%,可见研发扫尾正在慢慢提高。
专诚念念的是,MiniMax的里面Agent实习生已隐藏90%职工,这一实施是超前的。闫俊杰暴露,好多事情上,从东谈主来教Agent怎样干活,到越来越多的时候是东谈主来不雅察Agent怎样来干活,以至就怕候Agent会给东谈主带来一些惊喜,“这让咱们裁汰了组织的链路,每个步伐王人能享受到智能提高的红利。”
迈向AI平台型公司
如今,大模子赛谈的迭代速率越来越快,也意味着竞争愈加犀利,阛阓少顷万变。能赢下异日的下一代AI公司,不行能是纯时刻提供商,而是时刻、居品、生意化等多方面详尽实力王人过硬的组织。
MiniMax业已“官宣”:将由大模子公司向AI时期的平台型公司迈进。闫俊杰首创性将AI平台价值界说为“智能密度×Token婉曲量”,指出异日AI行业竞争中枢在于能否界说智能鸿沟,当智能鸿沟被冲突时,会产生大量新场景和新用户,进一步造成新的生态和新的生意化红利。
1月9日,中国香港,MiniMax持重在港交所主板挂牌上市
从2025年下半年运行,MiniMax就照旧积极准备迎接他们合计本年会涌现的几个超等PMF(居品阛阓契合点)——
在编程领域,AI编程将迎来L4至L5级别的智能,将从“器具”走向“共事级”合营;在办公领域,AI智能体在办公领域的录用技艺和浸透率会显耀提高;而在多模态创作中,AI创作器具将粗略生成“直出可录用”的中长施行,以至出现流式、及时输出的新方式。
这些意味着,新的时刻挑战行将莅临,更大范畴的智能供给将要爆发,哄骗层将迎来重大的转换窗口期。像MiniMax一类的、以多模态模子为中枢的AI公司,所承载的需求会被放大,Token量级很可能出现1—2个数目级的增长。
为此睿鑫配资,MiniMax照旧作念好了准备,正在研发的M3和Hailuo3系列模子,即是针对这些挑战假想。
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