久赢配资中金：防守同程旅行跑赢行业评级方针价28港元

最近，市民孙老伯向“新民帮侬忙”反映，位于浦东新区康沈路年家浜路的公交车站上，公交候车椅的高度“参差不齐”，设计存在严重偏差，让乘客们无法安全落座。

曾经常年堆放垃圾的小山，如今遍植樱花和绣球，待到春来，花开满山。而不远处的低碳花卉可持续种植基地，则通过对花卉种植废弃物的技术处理，将其转化为种植所需的资源，建立起了产业内部的循环链条，让花卉经济更加绿色、可持续。

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　　中金发布研报称，基本防守同程旅行（00780）26年收入预期217亿元，接头到公司筹办扫尾优化，上调26年盈利预期1%至39.2亿元，引入27年收入和Non-IFRS净利润预测238和44.9亿元。防守跑赢行业评级和方针价28港元（对应15x/13x

　　26e/27e Non-IFRS P/E），上行空间为49%，公司现在交游于10x/9x 26e/27e Non-IFRS P/E。

　　中金主要不雅点如下：

　　4Q25功绩基本相宜市集预期

　　同程旅行4Q25收入同增14%至48.4亿元，基本相宜市集预期；Non-IFRS归母净利润7.6亿元（利润率15.7%），基本相宜市集预期。

　　出行需求郁勃，高品性旅社需求升迁

　　1）住宿：4Q25公司住宿业务收入同增15%，ADR同比增长，其中25年高品性旅社的销售比例同增约5pcts。春节假期公司日均间夜同增30%，炒股10倍杠杆软件该行预测1Q26旅社收入同增10-15%，ADR同比中个位数增长，抽佣率保握沉稳。2）交通：4Q25交通收入同增6.5%；该行预测1Q26交通收入同增5-10%，公司聚焦收益变现。

　　出境业务开释利润，万达酒管助力新增长引擎

　　1）出境业务：4Q25公司出境业务收入占旅社+交通收入比例升迁至约6%，25年全年海外间夜量同增近30%；通过强化订价管控、优化营销扫尾、鼓舞机票到住宿等旅游居品的交叉销售，2025出境业务已罢了全年盈亏均衡，该行预测26年筹办利润率可达约10%。2）旅社科罚业务：领域2025年12月底，集团旅社科罚业务平台下在运营的旅社数目增长至超3000家，另有1800家旅社正在筹措中。万达酒管的得手整合为公司罢了了资源分享，万达高端品牌加入可完善公司品牌矩阵，进一步巩固公司住宿供应链智力。

　　积极拥抱AI，自研和相助双路并进

　　一方面，公司积极探索相助，前年12月初始，用户在元宝App搜索出行行程，可径直跳转至同程微信小关键完成预订；另一方面，公司自研AI旅行谋略用具DeepTrip已累计事迹约680万用户。同期AI已诡秘约80%的用户斟酌。该行合计，AI短期内较难龙套OTA事迹与供应链壁垒，公司全目的布局有助于在发展各阶段保握竞争力。

　　风险辅导：宏不雅不细目性，用度管控不足预期，投资并购风险，监管风险。